국제 금 시세는 뉴욕상품거래소 기준으로 지난해 초 트라이온스당 1800달러대에서 올해 4월 3300달러대까지 꾸준히 상승해왔다. 그러나 4월 이후부터는 상승세가 멈추고 등락을 반복하는 횡보 양상을 보이고 있다. 이처럼 금 가격 상승세에 제동이 걸린 배경에는 중국 정부의 개입이 있었던 것으로 분석된다.

 

대신증권이 18일 발표한 '유동성 확장 속 금(Gold)을 막아서는 비트코인과 은' 보고서에 따르면, 중국 개인 투자자들이 금 투자에서 비트코인과 은으로 자금을 옮기면서 금 가격 상승세가 둔화됐다. 중국 개인 투자자들은 올해 상반기 동안 금 현물 ETF를 통해 63톤에 달하는 금을 매입했는데, 이는 중국 중앙은행인 인민은행(PBOC)이 매입한 금 물량의 무려 30배에 달하는 규모다.

 

중국 정부는 개인 자금이 주식과 부동산이 아닌 부가가치가 창출되지 않는 금으로 유입되는 것이 경기 부양책에 악영향을 미친다고 판단했다. 이에 5월부터 시중 은행들에게 신용카드 현금 서비스 및 신용대출을 통한 금 매입을 단속하도록 지시했다. 중국 부자들의 금 매입이 중단되자 국제 금 가격 상승세도 함께 둔화되기 시작했다.

 

금은 전통적으로 정부와 중앙은행에 대한 불신이 높은 부자들이 리스크 헤지를 위해 보유하는 자산이다. 이러한 금의 대체재로는 비트코인과 은, 백금이 있다. 그러나 이들 자산은 서로 다른 특성을 가지고 있다. 금 가격은 금리 인하 기대감이 형성될 때 상승하는 반면, 비트코인은 실제 유동성이 시장에 투입될 때 강세를 보인다. 2020년 8월 글로벌 팬데믹으로 유동성이 확대되었을 때처럼, 실제 시장에 유동성이 늘어나면 금의 헤지 수요는 비트코인으로 이탈하는 경향이 있다.

 

은과 백금은 금과 마찬가지로 리스크 헤지 자산이지만, 동시에 제조업 수요가 각각 58%와 68%를 차지하는 경기 민감 자산이기도 하다. 따라서 이들 자산은 제조업 PMI(구매 관리자 지수)가 반등하기 직전에 상승하는 패턴을 보인다. 현재 각국 중앙은행들이 정책금리를 인하해 유동성이 확장되는 상황에서, 늘어난 유동성은 글로벌 제조업 PMI를 상승시키는 요인으로 작용한다.

 

중국 인민은행은 유동성을 1.3조 달러에서 1.5조 달러로 추가 투입할 계획이며, 미국 연방준비제도(Fed)는 투자은행들이 4~6조 달러의 레버리지를 활용할 수 있도록 SLR(보완적 레버리지 비율) 규제 완화를 추진 중이다.

 

최진영 대신증권 애널리스트는 "제조업 반등이 은과 백금의 성과가 금을 압도하기 시작한 이유"라며 "유동성 장세에서는 안전자산에 대한 선호도가 위축되기 때문에 전통적 안전자산인 금 가격은 온스당 3000달러까지 조정이 불가피하다"고 분석했다. 결국 현재의 시장 환경에서는 금보다 은과 백금, 비트코인과 같은 대체 자산이 더 나은 성과를 보일 가능성이 높다는 전망이다.