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엔비디아보다 비싼 오픈AI, 투자자들이 고개 젓는 이유는?

 인공지능(AI) 시대의 포문을 연 오픈AI의 기업공개(IPO)를 앞두고 시장의 기대와 우려가 교차하고 있다. 챗GPT로 세계적인 명성을 얻었지만, 정작 투자자들 사이에서는 천문학적인 기업가치와 실제 수익 창출 능력에 대한 근본적인 물음표가 제기되며 신중론이 고개를 들고 있다.

 

가장 큰 논쟁거리는 단연 기업가치다. 현재 비공개 시장에서 오픈AI의 가치는 약 8,500억 달러(약 1,270조 원)로 평가된다. 이는 올해 예상 매출의 28배에 달하는 수치로, AI 칩 시장의 절대 강자인 엔비디아의 주가매출비율(PSR) 12배와 비교해도 월등히 높다. 투자자들은 이처럼 높은 밸류에이션이 상장 후 주가 상승 여력을 제한할 것이라고 지적한다.

 


유명 공매도 투자자 짐 차노스를 비롯한 비판론자들은 오픈AI와 엔비디아의 펀더멘털 차이를 강조한다. 엔비디아는 독점적인 시장 지위, 높은 이익률, 풍부한 현금 흐름을 갖춘 반면, 오픈AI는 아직 명확한 수익 모델을 확립하지 못했다는 것이다. 이들은 "왜 검증되지 않은 기업에 검증된 기업보다 더 높은 가치를 부여해야 하는가?"라고 반문하며 고평가에 대한 경계심을 드러냈다.

 

강력한 경쟁자의 부상 역시 오픈AI의 위험 요소로 꼽힌다. 구글과 아마존의 투자를 받은 앤트로픽이 기업 고객 시장을 중심으로 빠르게 성장하며 오픈AI의 아성에 도전하고 있다. 앤트로픽 역시 IPO를 계획하고 있어, AI 시장에 대한 투자자들의 관심이 분산될 수 있다는 분석이 나온다.

 


오픈AI가 가진 본질적인 비용 구조도 문제로 지적된다. AI 모델을 운영하기 위한 대규모 데이터센터는 막대한 고정비를 발생시킨다. 이는 정부 계약이 끊기면 인력 감축으로 비용을 줄일 수 있는 다른 소프트웨어 기업과 달리, 사업이 부진해도 쉽게 줄일 수 없는 재무적 부담으로 작용한다.

 

결론적으로 시장은 오픈AI의 기술적 리더십과 잠재력은 인정하면서도, 실제 돈을 버는 능력에 대해서는 냉정한 잣대를 들이대고 있다. 'AI 혁명'이라는 화려한 수식어를 넘어, 투자자들을 만족시킬 수 있는 지속 가능한 수익성과 합리적인 기업가치를 증명하는 것이 오픈AI의 상장 성공을 위한 핵심 과제로 떠올랐다.

 

Z세대는 도쿄 가고 밀레니얼은 삿포로 간다

랫폼 클룩이 발표한 조사에 따르면 한국 MZ세대는 여행지 결정의 핵심 지표로 현지 음식과 개인적 관심사를 꼽았다. 이는 날씨나 기후 같은 외부 환경보다 주관적인 만족도와 구체적인 경험을 중시하는 한국 특유의 소비 문화가 반영된 결과로 풀이된다.이러한 가치관은 일본을 독보적인 재방문 성지로 만들었다. 한국 MZ세대가 선정한 '올해 꼭 가봐야 할 여행지'에서 일본은 31.7%의 압도적인 선택을 받으며 1위를 차지했다. 이는 서유럽이나 호주 등 전통적인 인기 여행지들보다 무려 5배 이상 높은 선호도다. 일본은 한 번 가본 곳을 다시 찾는 '추가 방문 희망 국가' 조사에서도 정상에 오르며 한국 여행객들 사이에서 반복적으로 소비되는 일상적 여행지로 확고히 자리 잡았다.세대 내에서도 선호하는 지역과 여행 방식은 미세하게 갈렸다. Z세대의 경우 쇼핑 인프라와 미식 자원이 풍부한 대도시 중심의 여행을 선호하는 경향이 뚜렷했다. 오사카와 도쿄, 후쿠오카가 이들의 주요 목적지로 꼽혔으며, 이는 짧은 일정 속에서 효율적으로 도시의 화려함을 즐기려는 성향이 반영된 것이다. 대도시의 편리함과 트렌디한 문화를 즉각적으로 소비하는 것이 Z세대 일본 여행의 핵심이다.반면 밀레니얼 세대는 대도시를 넘어 소도시로 여행의 지평을 넓히고 있다. 이들은 교토나 삿포로, 오키나와처럼 자연 경관과 휴식을 동시에 만끽할 수 있는 지역에 주목했다. 대도시를 거점 삼아 주변의 숨은 명소를 발굴하거나 현지인의 삶에 깊숙이 스며드는 밀착형 여행을 즐기는 식이다. 이는 단순한 관광을 넘어 일상에서 벗어난 완전한 휴식과 개인적 취향의 심화를 추구하는 밀레니얼만의 특징이다.여행 업계는 일본 여행이 특별한 이벤트에서 일상의 연장선으로 변화한 현상에 주목하며 발 빠르게 대응하고 있다. 과거의 대규모 패키지 상품보다는 개인의 세분화된 수요를 충족할 수 있는 체험 위주의 상품 비중이 대폭 늘어나는 추세다. 소도시의 숨은 매력을 발굴하거나 특정 테마에 몰입하는 여행 상품들이 출시되면서, 여행객들은 자신만의 취향을 저격하는 정교한 여행 설계를 선호하고 있다.한국 MZ세대에게 여행은 이제 단순한 장소의 이동이 아닌 취향의 확인 과정이 되었다. 기상 조건이라는 변수보다 '무엇을 먹고 어떤 감각을 깨울 것인가'에 집중하는 이들의 선택은 여행 지도를 새롭게 그리고 있다. 일본을 중심으로 형성된 이러한 재방문 열기와 소도시 확장 추세는 당분간 지속될 전망이며, 여행 플랫폼들은 더욱 개인화된 큐레이션 서비스를 통해 이들의 주관적 만족도를 공략하는 데 주력하고 있다.